我已授權

注冊

新型冠狀病毒肺炎疫情對于化工品的影響分析

2020-01-27 09:03:30 和訊名家 

  作者:一德期貨產業投研部

  文章發布時間:2020年1月26日

  此次疫情對于化工品的影響路徑有兩個:一是對于原油需求的下滑導致原油下跌進而化工品成本下降;一是對于化工品終端需求有利空影響,宏觀方面短期影響社會消費品零售總額,同時在當前弱經濟周期背景下,疫情的出現對于經濟是雪上加霜。微觀方面受疫情影響節后終端工人返工大概率出現延遲,進而影響短期需求。總體看對于化工品影響邊際利空,而化工品自身就處于產能弱周期中。

  具體影響如下:

  原油&燃料油

  目前武漢新型冠狀病毒疫情成為油市新的不確定性因素。基本面來看,目前中國共30個省、市、自治區啟動重大突發公共衛生事件一級響應,涵蓋總人口超過13億,拖累運輸和消費行業,將影響中國潛在石油消費需求。據國際航空運輸協會統計,2003年非典期間,亞洲航空公司的年客流量下降了8%。若本次肺炎像此前的SARS疫情一樣擴散發展,高盛認為將導致國際原油需求減少26萬桶/日,其中包括航空燃油需求減少約17萬桶/日,國際油價預計下降約3美元/桶。宏觀面來看,新型冠狀病毒引發的肺炎疫情令市場避險情緒再度升溫。日元和黃金等避險資產上漲,股市和人民幣下跌。未來潛在的不確定性,可能導致市場出現更多的拋售行為,為國際原油市場帶來動蕩。值得注意的是,世界衛生組織(WHO)于當地時間1月23日宣布,新型冠狀病毒疫情尚未構成國際關注的突發公共衛生事件(PHEIC)。不過WHO已確認越南人傳人肺炎病例,這是中國境外首次發現二代傳播病例。此前WHO發言人稱,要構成PHEIC,需滿足兩個條件:疫情在全球傳播以及人際傳播。一旦WHO認定新型冠狀病毒疫情成為PHEIC,將對中國采取涉及旅行和貿易的邊境限制措施,對中國經濟造成較大不利影響,進一步拖累原油和燃料油需求。

  PE&PP

  供應端屬于技術資金密集型企業,春節期間正常生產。需求端塑料制品絕大部分屬于勞動力密集型行業。一方面,如果疫情導致工人延遲返工會導致需求滯后;另一方面,春節各種聚會的減少會降低對制品的消費,例如一次性餐具,塑料袋,食品包裝等。整體供需影響偏利空。比較利多的是pp下游目前口罩需求大幅增加。但整個口罩占pp下游消費比例過小影響相對不大。

  甲醇

  甲醇供給端多為大型企業,工人多為當地就業正式員工,因此疫情對工人復工影響有限;甲醇部分傳統下游為勞動密集型的作坊式工廠,用工多為臨時工,疫情可能導致

  節后延遲復工,進而影響下游需求。此外,由于國內部分地區路段封鎖,節后物流可能會受到一定限制,而對進口物流的影響目前還不好確定。結合過去SARS疫情的歷史經驗,本次新型冠狀病毒疫情將進一步拖累我國大宗商品消費,因此氛圍上對化工品利空影響更多一些,而相對利好的可能是口罩、乙醇等醫療用品及其原材料。

  PVC

  節前上游已有新投產量產,1月后產量增加明顯,且假期仍維持高開工穩定生產。而下游都是中小企業,春節期間停工,節后復工會推遲,節前下游點價一部分貨源,節后因復工晚,備貨會推遲,導致庫存增加明顯。再加上本身價格也在均衡的價格,驅動又是往下的,價格仍會下行。PVC軟制品部分用在醫療手套,針管等,但是占比很低,大概1個百分點,對PVC需求拉動甚微。PVC下游主要是與房地產相關的型材和管材,工人復工晚對需求影響較大。整體來看,對PVC有較明顯利空。

  橡膠

  首先是對乘用車影響,就2003年非典期間看,由于公共交通出行的擔憂加劇,乘用車銷量有所上升,此外加之乘用車消費已經表現出觸底反彈趨勢,所以新肺炎爆發期間乘用車銷量環比預期持續好轉。重卡方面,2003非典期間看到對工業生產和固定資產投資影響偏小,所以對于重卡影響偏小。整體評估對于橡膠需求的利空偏小,但短期節奏看,由于目前多地限制出行,或影響節后的開工和物流節奏,導致短期利空影響較大。節前盤面已經迎來深跌,節后短期可能繼續下探,但一季度后疫情若得到控制盤面預期快速修復。

  苯乙烯

  苯乙烯節前外盤堅挺,也聽聞買盤意愿偏強。節前價格高位,主要是純苯和乙烯的支撐,而原料段純苯和乙烯價格高位難以維持,那么苯乙烯價格支撐不在,從現在的現貨看,價格處于中間偏下位置,但供應端投產預期強,驅動明顯向下。而三大下游也是建筑,家電,包裝,一次性塑料制品等,不過三大下游集中度略高,對需求的利空影響小一點。節前下游需求較好,節后訂單大概率也較好。但從病毒肺炎的影響看,工人返工受影響較大。整體看,自身基本面中性,肺炎事件對苯乙烯存在利空。

  紙漿

  由于肺炎對消費業和第三產業影響較大,所以對紙需求有較為明顯的利空,此外由于目前多地限制出行,或影響節后的開工和物流節奏,導致短期利空影響較大。

  尿素

  供給端,目前國內尿素日產接近14萬噸/天,春節期間發運困難,預計上游繼續累庫,按目前檢修計劃計算,進入2月份后日產或達到15噸/天水平;需求端,工業需求或受到疫情影響,復合肥廠、膠板廠等復工延后;農需關注春節后氣溫情況。總體看,春節后供應壓力將繼續增大,在需求集中到來之前,盤面將承壓。

  PTA&MEG

  此次肺炎事件對于聚酯產業鏈的影響,從上下游角度來看:由于越往終端,越屬于勞動密集型企業,對于下游特別是紡織服裝端的影響要大于上游。上游聚酯、PTA等均屬于規模化集約化生產,供應受影響角度極小。從偏宏觀的需求角度看:國內需求對于社會消費品零售總額短期負面沖擊可能較為明顯,影響終端紡服的內需,這個可以參照2003年非典時期的影響(當時社銷數據出現明顯的短期下滑)。出口方面,紡織服裝出口在2003年受非典疫情影響較小。但是疫情對于出口影響我們應該看到,一方面2003年大背景是中國剛加入世貿不久,各種出口正快速增長,經濟蓬勃發展,而當下背景是中國體量已經是世界第二,且處于經濟的下行周期中,在當前貿易戰等糾紛中本身出口就備受壓力,此次事件只能是雪上加霜。另一方面需要結合疫情的發展情況而定,如果疫情持續惡化,一旦WHO將中國列入全球突發性公共衛生緊急事件,出口可能再受到嚴重打擊。微觀角度看:依據當前疫情的發展情況以及我們的部分草根調研了解,終端開工已經部分存在延后的現象,至少在正月十五之前開工概率較小。部分工人亦有視疫情緩解情況再返城務工的意愿。

  因此,整體看此次疫情對于聚酯終端需求的負面影響較大。后期發展情況要視疫情發展而定。

  △ 請認真閱讀投資報告類 ? 《免責聲明》

 

本文首發于微信公眾號:交易員聯盟。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:王治強 HF013)
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

经典牛牛 豪利棋牌手机版 跌停的股票还会涨吗 皇家国际在线娱乐下载 李逵劈鱼技巧赢钱技巧 东北麻将下蛋 22选5体彩开奖结果今天 股票涨价下跌 手机网上靠谱的赚钱 好的微信股票群 河南快赢481开奖视组走 西甲足球比赛回放录像 斗牛配牌口诀 中超恢复 网盛棋牌官方网站 大圣捕鱼下载 95至尊棋牌最新安卓版下载