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基本面改觀不大 天然橡膠難言反轉

2020-05-26 07:26:52 和訊名家  長安期貨 劉娜

觀點:

疫情在巴西俄羅斯等國呈上升狀態,但在其他國家的影響在消退,影響最大月份或已過去;基本面供給相對過剩仍將存在,但隨著外圍輪胎企業的復工復產,國內汽車政策支持效果的顯現,后期橡膠消費或將好轉。但在基本面沒有大的改觀下,行情反轉可能性較小,大概率以區間行情為主,具體區間點位仍需時間驗證,但下跌空間小于上漲空間。

期貨盤面09合約反彈,突破前期的10260區間上限,此次是對后期的消費好轉及步入5月份OPEC+原油減產970萬桶/日的協議實施下,原油價格逐步企穩的反應。在無其他利好因素下,建議以區間思路對待,目前仍處反彈期,激進投資者,可輕倉逢低做多,注意設止損。

一、行情回顧

圖1:RU2009走勢-日線

資料來源:文華財經,長安期貨

天然橡膠主力09合約3月底止跌,4月呈震蕩走勢,震蕩區間較小,近日09合約向上突破原震蕩區間10260上限,最高達10485點,市場成交量、持倉量較前期放大。

二、基本面供給相對過剩仍將存在

(一)4月份天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)產量有所下降

圖2:天然橡膠ANRPC合計4月產量 千噸

資料來源:wind,長安期貨

圖3:天然橡膠ANRPC前4月累計產量 千噸

資料來源:wind,長安期貨

4月份天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)合計產量848千噸,環比下降0.41%,同比下降8.67%。其中泰國天然橡膠產量同比下滑26.7%,下滑幅度較大;印尼、馬來西亞、中國產量較往年同期略有增加;越南產量與往年同期持平。

累計前四個月天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)合計產量3522.2千噸,較去年同期略有下降,連續第二年前4月累計產量下降,但與2017年之前年份相比產量仍然較高。

(二)天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)4月份消費量略有增長

圖4:天然橡膠ANRPC合計月消費量 千噸

資料來源:wind,長安期貨

圖5:中國天然橡膠消費量 千噸

資料來源:wind,長安期貨

4月份天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)合計消費量796.3千噸,環比增長10.21%,同比增長2.64%,較2、3月份消費量明顯好轉。

4月份中國天然橡膠消費量497千噸,環比增長18.05%,同比增長2.68%,4月份的消費量已達到往年同期水平且略有增長。

圖6:天然橡膠ANRPC前4個月累計供給過剩額 千噸

資料來源:wind,長安期貨

4月份天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)合計產量下降,消費量較往年略有增長,基本面供給過剩額較去年同期增56%,較一季度的過剩額增長99.4%的幅度有所下降,但絕對額依然增長。供給過剩依然存在,隨著國內消費的好轉,過剩額或會逐漸縮小,但在供給端和消費端未有大的改觀下,相對過剩仍將存在。

(三)下游消費或將好轉

1.外圍輪胎企業逐漸復工復產

英國、美國日新增確診數據仍未出現明顯好轉跡象,或仍將持續一段時間。意大利伊朗法國德國日新增病例較前期大幅減少,后期疫情對經濟的影響將減小。多家輪胎企業復工復產,固鉑輪胎的塞爾維亞及美國工廠已于4月底復工;米其林在美國和加拿大的幾家工廠已經復工,歐洲工廠陸續復工;優科豪馬的美國密歇根州輪胎工廠于4月底復工;芬蘭諾記輪胎及倍耐力美國工廠計劃5月初復工。隨著疫情的好轉,3月份停工的企業或將逐步復工復產。

2、4月份汽車銷量下滑比例不一

圖7:3、4月份汽車銷量下滑比例

資料來源:公開資料整理,長安期貨

外圍:受疫情影響,3月份多國汽車銷量大幅下滑,但俄羅斯3月新車銷量16.1萬輛,同比增長23.0%,自4月中下旬,俄羅斯日新增病例快速增長,4月28日,普京宣布將全國放假延長至5月11日,俄羅斯4月份汽車銷量將不及3月份;4月份英國、巴西等汽車銷量同比下滑95%以上,較3月份下滑比例擴大,英國、巴西汽車銷售大幅下滑或仍將延續至5月份。4月份意大利汽車銷量同比下滑98%,德國汽車銷量下滑61%,但近期意大利、德國日新增病例明顯減少,疫情高峰已過,隨著復工復產后期汽車銷量或將好轉。

國內:據中汽協發布的最新產銷數據顯示,4月,汽車產銷分別達到210.2萬輛和207萬輛,環比分別增長46.6%和43.5%,同比分別增長2.3%和4.4%。1-4月,汽車產銷分別完成559.6萬輛和576.1萬輛,同比下降33.4%和31.1%,降幅與1-3月相比,收窄11.8個百分點和11.3個百分點。

4月產銷同比增長為今年以來的首次增長,其中銷量更是結束了連續21個月的下降。前4月累計銷量同比依然下降,主要是2月份國內汽車銷量同比下滑八成,3月份汽車同比下滑43%,2、3月份下滑幅度過大所致,4月份同比實現增長,市場復蘇明顯,后期消費數據可期。

三、天然橡膠現貨價格處于低位

圖8:云南國營全乳膠上海市場價 元/噸

資料來源:wind,長安期貨

圖9:泰國產RSS3青島保稅區庫提價 美元/噸

資料來源:wind,長安期貨

2008年下半年至今,云南國營全乳膠(SCRWF)上海市場價最低為2015年11月份的8900元/噸,今年疫情下,自3月中下旬,橡膠現貨報價低于10000元/噸,價格最低為3月底的9100元/噸,近日現貨報價重新站上10000元/噸。同期,泰國產RSS3青島保稅區庫提價最低為2016年初的1130美元/噸,此次回調中,價格最低為1370美元/噸。天然橡膠價格整體處歷史低位區間,其中云南國營全乳膠(SCRWF)上海市場價已接近歷史價位,泰國產RSS3青島保稅區庫提價相對較高。3月份曼谷RSS3FOB價格48.62泰銖/千克,宋卡RSS3FOB價格48.37泰銖/千克,為近15年最低報價,目前價格僅高于2003年之前年份。

四、行情展望

整體來看,疫情在巴西、俄羅斯等國呈上升狀態,但在其他國家的影響在消退,影響最大月份或已過去;基本面供給相對過剩仍將存在,但隨著外圍輪胎企業的復工復產,國內汽車政策支持效果的顯現,后期橡膠消費或將好轉。但在基本面沒有大的改觀下,行情反轉可能性較小,大概率以區間行情為主,具體區間點位仍需時間驗證,但下跌空間小于上漲空間。

期貨盤面09合約反彈,突破前期的10260區間上限,此次是對后期的消費好轉及步入5月份OPEC+原油減產970萬桶/日的協議實施下,原油價格逐步企穩的反應。在無其他利好因素下,建議以區間思路對待,目前仍處反彈期,激進投資者,可輕倉逢低做多,注意設止損。

(責任編輯:趙鵬 )
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