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滬膠底部抬高 需求逐漸改善

2020-06-11 07:01:47 和訊期貨  方正中期期貨研究院 張向軍

  5月份滬膠繼續震蕩整理,主力合約價格重心有所抬高,大部分時間在10200~10500元區間波動。盡管國外不少汽車相關企業已經復工,但終端需求尚未恢復正常,國內輪胎企業因出口受限而開工率低于上年同期。此外,進口天膠庫存長時間處于歷史偏高水平,而新膠陸續上市加大供應壓力。橡膠消費前景逐漸向好,但現實需求依然疲軟。雖然五月份國內汽車銷量繼續保持同比增長,而輪胎出口遇阻難以在國內市場上完全消化。而且,美國掀起針對韓國泰國越南等地輸美輪胎的“雙反”調查,中國企業在國外建廠恐怕也會受到影響,對全球橡膠需求可能不利。

  1、今年全球天膠產量預計下降4.7%

  天膠主產國協會(ANRPC)預測2020年天然橡膠產量將下降4.7%,其中,印尼產量料下降12.6%至289萬噸;泰國料下降0.9%至481萬噸;越南料下降4%至114萬噸;馬來西亞料下降14%至55萬噸。近期泰國新冠疫情得到進一步的控制,交通以及經濟活動正在逐漸復蘇。進入5月份當地降雨有所增加,旱情得到緩解,但原料收購量不多(尤其是生膠片以及煙膠片)。泰國天然橡膠加工廠表示,目前每日入廠膠水量僅在20-70噸,原料收購緊張。今年泰國當地旅游業下滑使得富裕勞動力在一定程度上補充了境外勞動力(來自越南、柬埔寨等地)的缺口,未來供應預期維持穩定。

  國內產區割膠較往年推遲,近期西雙版納產區原料供應陸續放量,目前天氣正常,膠水逐漸增多,加工廠也已復工。海南西線主產區黃葉現象略有緩解,但整體出膠量依然有限,膠水供應不多。

  2、公衛事件影響 天膠需求萎縮

  據天然橡膠生產國協會(ANRPC)分析, 2020年天然橡膠消費量將下降6%。其中,中國消費量料下降5.6%至524萬噸;印度料大幅下降21.3%至90萬噸。國際上多數停工的大型汽車及輪胎企業在4月底前復工,部分企業在5月份陸續復工。不過,受需求低迷的影響,復工企業真正恢復正常生產可能仍需要一段時間。為了應對疫情危機,國外輪胎進口商紛紛取消和延后訂單。國內輪胎企業出口訂單普遍下滑二至五成,部分企業甚至超過五成。4月,中國卡客車輪胎出口量20.46萬噸,環比下滑37.17%,同比下滑31.47%;乘用車胎出口量9.80萬噸,環比下滑50.30%,同比下滑43.55%。1-4月,中國卡客車輪胎出口量90.60萬噸,同比下滑14.91%;乘用車胎出口量56.52萬噸,同比下滑13.76%。5月份能否有所好轉還要等待數據指引。

  4月國內橡膠輪胎外胎產量為6661.2萬條,同比下滑12.2%;1-4月累計產量21807.2萬條,同比下滑17.4%。據卓創資訊調查,5月份監測的半鋼輪胎生產企業月均開工負荷為53.19%,較上月下滑5.54個百分點,與去年同期相比下滑17.65個百分點。全鋼胎生產形勢稍好,山東地區輪胎企業全鋼胎平均開工負荷為61.88%,較上月開工下滑0.58個百分點。

  據中汽協公布,我國汽車產銷4月分別達到210.2萬輛和207萬輛,同比增長2.3%和4.4%。5月份汽車銷量預計同比增長11.7%。 2020年5月,我國重卡市場預計銷售各類車型17.5萬輛左右,環比下滑8.5%,同比增長62%。4、5月份重卡銷售連續兩個月同比增長超六成。

  3、國內橡膠進口同比增加的局面出現改變

  據中國海關總署最新公布的數據顯示,2020年5月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計44.1萬噸,同比降13%。2020年1-5月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計259.8萬噸,較2019年同期的263.5萬噸下降1.4%。前四個月橡膠進口累計同比增加的局面出現改變,今年以來港口庫存偏高的形勢有望逐漸改善。

  4、看好長期膠價 牛市看漲套利為宜

滬膠底部抬高 需求逐漸改善

  長期看,市場供需形勢逐漸改善,對膠價有支撐。不過,近期膠價出現加速上漲有難度,不宜過分追高。長線投資者可逢低買入,近來滬膠波動率處于偏低水平,可買入看漲期權。但預計短期漲幅可能有限,進行牛市看漲期權價差套利或許比較適宜。終端消費企業可考慮賣出以重要支撐位(比如10000元)為執行價格的看跌期權以降低采購成本。

  

(責任編輯:趙鵬 )
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