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港口庫存高位回落 關注紙漿下方支撐

2020-06-13 11:43:28 和訊期貨  瑞達期貨

內容提要:

1、全球木漿出運量減少

2月全球木漿出運量為379.8萬噸,同比下降5%。其中,針葉漿出運量為183.6萬噸,同比下降11.9%;闊葉漿出運量為179.7萬噸,同比下降1.06%。

2、全球木漿生產商庫存下降

3月末漂針木漿月末庫存量22.88萬噸,較2月份21.61萬噸環比上漲5.88%,較去年同期下滑0.48%;3月末本色漿月末庫存量為5364噸,較2月份5759噸下滑6.86%,較去年同期下滑5.55%;3月份本色漿庫存天數為19天,較2月下滑2天,較去年同期增加1天。

3、國內港口庫存高位回落

4月下旬,青島港(601298,股吧)紙漿庫存量約95萬噸(較4月中旬下降3萬噸),常熟港紙漿庫存量約66萬噸(較4月中旬下降6.8萬噸)珠海高欄紙漿庫存量約15.2萬噸(較4月中旬下降1.1萬噸),三港庫存合計減少10.9萬噸,環比減少5.98%

策略方案:

單邊操作策略 套利操作策略
操作品種合約 SP2009 操作品種合約
操作方向 做多 操作方向
入場價區 4350-4000 入場價區
目標價區 4500-4550 目標價區
止損價區 4300 止損價區

一、紙漿供需狀況

1、全球木漿出運情況

據PPPC統計數據顯示,2020年2月份全球紙漿發運量相比1月的399.3萬噸,環比下降4.9%至379.8萬噸,較上一年同比下降0.2%。其中針葉漿2月發運量從1月的208.4萬噸下降至183.6萬噸;漂闊漿2月發運量從1月的177.8萬噸微增至179.7萬噸。

圖1:全球木漿出運量

2、全球庫存情況

2020年3月份該組織成員國商品漂針木漿消費量為35.79萬噸,較2月份34.21萬噸上漲4.62%,較去年同期下滑7.42%;3月末漂針木漿月末庫存量22.88萬噸,較2月份21.61萬噸環比上漲5.88%,較去年同期下滑0.48%;2月份漂針木漿庫存天數為20天,較2月增加2天,較去年同期增加2天。

2020年3月份該組織成員國商品本色漿消費量為9479噸,較2月份8771噸上漲8.07%,較去年同期上漲8.72%;3月末本色漿月末庫存量為5364噸,較2月份5759噸下滑6.86%,較去年同期下滑5.55%;3月份本色漿庫存天數為19天,較2月下滑2天,較去年同期增加1天。

2020年4月歐洲港口木漿庫存148.4萬噸,環比上月增加11.6萬噸。

圖3:全球生產商庫存天數

圖4:歐洲木漿港口庫存

3、國內進口狀況

2020年4月份中國紙漿進口數量為251.4萬噸,環比下降6.19%,進口金額1308.5百萬美元,環比下降4.61%;1-4月份進口量987.8萬噸,累計同比增加28.7%,總金額5541.6百萬美元,累計同比下降8.1%。人民幣匯率維持7.1水平,打壓貿易商進口積極性。

圖5:紙漿進口量及均價

4、國內港口庫存狀況

據數據顯示,截至4月下旬,青島港內加港外總庫存約95萬噸,環比3月下旬下降1.30%;常熟港總庫存約66萬噸,環比3月下旬下降1.20%;保定地區紙漿庫存量約1700車,較4月中旬維穩。三地庫存合計約190.8萬噸,環比減少22.8萬噸,降幅為10.7%。

海外疫情嚴峻,航運受阻,來港貨船減少,港口庫存下降。

圖6:國內紙漿港口庫存

5、交易所倉單

上海期貨交易所公布數據顯示,截至5月29日,上海期貨交易所紙漿庫存10.7萬噸,較上月增加2.9萬噸;紙漿期貨倉單為10.09萬噸,較上月減少2.33萬噸;5月份紙漿期貨倉單繼續小幅減少,但仍處于高位水平。

圖7:上期所紙漿庫存

圖8:紙漿期貨指數與倉單走勢

6、紙漿價格指數

據中國造紙協會公布數據顯示,2020年4月,中國造紙協會紙漿價格總指數為91.43點,較上月上漲0.99點,漲幅為1.1%;其中,漂針木漿價格指數為93.55點,較上月上漲0.48點,跌幅為0.51%;漂闊木漿價格指數為86.95點,較上月上漲0.56點,漲幅為0.64%;本色漿價格指數為95.66點,較上月上漲3.2點,漲幅為3.74%。

紙漿物量總指數為76.97點,較上月下降2.12點,跌幅為2.69%。其中,漂針木漿物量指數為79.41點,較上月下降2.76點,跌幅為3.48%;漂闊木漿物量指數為73.13點,較上月下降1.71點,跌幅為2.28%;本色漿物量指數為79.05點,較上月下降1.23點,跌幅為1.53%。

整個紙漿市場交投氛圍較為清淡,由于下游紙張市場需求低迷,對原材料紙漿采購意向減弱,故漿市成交量有所下降,而漿價受進口木漿外盤價格報漲影響,整體呈小幅上漲趨勢。漂針木漿、漂闊木漿和本色漿市場成交均量減價增。

圖9:紙漿價格指數

圖10:漂針木漿價格及物量指數

二、觀點總結

疫情原因導致產量縮減,歐洲木漿港口庫存高位回落,疫情導致運輸不暢,疊加生產國的需求減少,木漿生產商呈現小幅累庫;加拿大Canfor公司因虧損削減生產線,Rayonier將減少或停止位于加拿大安大略省和魁北克省的全部六個軟木鋸材廠的運營,木漿供應有收緊跡象;學校復學所帶動的文化紙需求不及預期,需求端偏弱,庫存整體偏高。

國內需求逐漸回暖,但2-3月累計庫存偏多,現國內庫存壓力偏大,國外因疫情原因,各廠產量縮減。海外進口預報顯示,后期進口量有所下降,港口庫存有望緩解。新一輪外盤報價下調30美元,利空國內現貨。需求不足,漿價上漲空間有限,預計6月紙漿期價將呈現低位震蕩,價格處于4300-4550元/噸區間運行。

三、操作策略

SP2005合約考驗4300-4350區域支撐,上方面臨4500-4550區域壓力,預計6月份紙漿期價處于4350-4550區間波動,建議區間交易。

圖11:上海紙漿主力合約走勢

(1)資金管理:本次交易擬投入總資金的15%-25%,分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。

(2)持倉成本:SP2009合約采取逢低短多策略,建倉區間4300-4400元/噸,持倉成本控制在4350元/噸左右。

(3)風險控制:若收盤價破4250元/噸,對全部頭寸作止損處理。

(4)持倉周期:本次交易持倉預計1個月,視行情變化及基本面情況進行調整。

(5)止盈計劃:當期價向我們策略方向運行,目標看向4550元/噸。視盤面狀況及技術走勢可滾動交易,逐步獲利止盈。

(6)風險收益比評估:預期風險收益比為2:1。

【風險因素】

(1)疫情二次爆發

(2)國際漿價下跌

(3)國內紙品需求持續低迷

企業套保策略

6月份,紙漿需求廠家可待SP2009合約期價處4300至4400元/噸區域,適當介入買入套保,防范紙漿價格出現上漲,鎖定生產成本。

(責任編輯:趙鵬 )
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